El Banco Central y la Comisión Nacional de Valores (CNV) profundizaron en los últimos días los controles sobre el mercado financiero, en un escenario donde las tasas de interés por préstamos entre bancos a un día llegaron a tocar el 80% anual, en medio de una volatilidad más fuerte de la habitual cuando se acercan las elecciones de medio término.
En especial, los controles decididos por la dupla Luis Caputo-Santiago Bausili, le apuntan a las cauciones bursátiles, los préstamos que se realizan entre los bancos, que se pactan a tasas cada vez más altas y terminan encareciendo el costo del crédito. El Gobierno quiere determinar si los bancos están cumpliendo con la suba de encajes, que les achicó mucho más la flexibilidad de para fondearse.
Además, el BCRA y la CNV buscan evitar lo que, suponen en el equipo económico, es un «nuevo intento» por forzar un derrame de pesos hacia el dólar, para de esa forma llevar la divisa norteamericana a un nuevo techo.
Malestar en los bancos por las últimas medidas de Luis Caputo
Todo, esto, según indicaron fuentes del mercado financiero a iProfesional, terminó provocando cierto malestar entre algunas entidades financieras de primera línea, a las que no les suelen gustar las marchas y contramarchas con las medidas que involucran millones de pesos diarios.
Está claro que, al menos hasta las elecciones de octubre, el Gobierno pretende que el dólar se mantenga dentro de la banda cambiaria, que a este martes se ubicó entre $953 y $1.468.
Por eso, desde hace unas semanas, el Gobierno monitorea en tiempo real volúmenes, precios y participantes de las operaciones, porque pretende que todos los jugadores del mercado cumplan con las reglas fijadas por los organismos reguladores.
El ministro de Economía, Luis Caputo, y el titular del Banco Central, Santiago Bausili, creen que hay entidades que están tratando de sacarle jugo a los puntos más débiles del sistema de controles.
En particular, llama la atención cómo los mercados de futuro multiplicaron varias veces el volumen de sus operaciones en los últimos meses. Esos mercados venían operando en niveles que no superan el medio billón de pesos mensuales promedio por año. Pero, de acuerdo con la información que circula en el mercado, en lo que va de 2025 el promedio se cuadruplicó. Pasó de medio billón de pesos mensuales, a más de 2 billones, sobre todo entre abril y este mes.
A mediados de abril fue cuando el Gobierno decidió abrir muy fuerte el cepo cambiario, permitir que los individuos compren todos los dólares que quieran, y flexibilizar otras normativas vinculadas con el mercado cambiario.
Esto provocó una mayor dinámica en todos los segmentos de los negocios financieros y bursátiles, que derivó en que sean cada vez más exigentes los controles.
La CNV mira de cerca los que ocurre también en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, y en los mercados de dinero, de cambios y la curva de títulos. Entre otros, también se siguen de cerca en la Bolsa porteña a las empresas listadas en BYMA -dueño de casi toda la Caja de Valores-, y los mercados de futuros como Rofex.
El Gobierno busca evitar que se agrave la crisis de liquidez
Caputo y Bausili también buscan prevenir distorsiones que agraven la crisis de liquidez y afecten la estabilidad del sistema financiero. Todo este clima espeso comenzó a conformarse cuando se eliminaron las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI), lo cual impulsó una disparada de las tasas de cauciones a niveles récord, superando el 80% anual en operaciones a corto plazo.
El Gobierno busca absorber pesos para evitar que vayan al dólar
Desde septiembre, subirán los encajes bancarios: todas las obligaciones en pesos sujetas a encaje fraccionario aumentarán 3,5 puntos porcentuales. Esto alcanza a depósitos a la vista, plazos fijos y fondos Money Market. Los bancos podrán integrar el porcentaje adicional con títulos públicos en pesos adquiridos en suscripción primaria, con un plazo mínimo de 60 días.
Además, se elevó en dos puntos porcentuales la proporción de encajes para obligaciones a la vista en pesos, alcanzando el 53,5%: 35 puntos en efectivo y 18,5 puntos en títulos del Tesoro.
El Tesoro encarará este miércoles una licitación clave para renovar deuda y absorber pesos, con vencimientos estimados en $9 billones esta semana. La estrategia busca secar la plaza de pesos y aliviar la presión sobre las tasas.
Caputo tendrá un desafío doble: alcanzar un piso de alrededor del 70% en la renovación de títulos y tratar de enfriar la aceleración en la suba de tasas
El partido financiero se juega minuto a minuto. Caputo los conoce, estuvo casi toda su vida del otro lado del tablero. Pero ahora, dicen cerca del equipo económico, hay en juego una transformación a fondo, porque se busca que «los bancos, vuelvan a trabajar de bancos».